Prob(F-statistic)

۰٫۰۰۰۰۰۰

Variable

Coefficient

Std. Error

t-Statistic

Prob.

C

-۰٫۱۹۵۳۷۰

۰٫۱۱۴۷۳۰

-۱٫۷۰۲۸۷۰

۰٫۰۹۱۱

RM_RF

-۰٫۱۶۸۰۵۹

۰٫۱۵۴۰۲۵

-۱٫۰۹۱۱۱۵

۰٫۲۷۷۳

RM_RF_2

۴٫۸۴۶۵۲۹

۱٫۴۳۸۰۱۶

۳٫۳۷۰۲۹۰

۰٫۰۰۱۰

RM_RF_3

-۶٫۸۲۹۰۰۲

۲٫۳۱۰۷۴۳

-۲٫۹۵۵۳۲۸

۰٫۰۰۳۷

SMB

-۵٫۵۵۰۳۲۴

۲٫۱۴۴۰۰۶

-۲٫۵۸۸۷۶۴

۰٫۰۱۰۸

HML

-۶٫۲۶۱۸۷۱

۱٫۸۲۰۱۵۸

-۳٫۴۴۰۲۸۹

۰٫۰۰۰۸

WML

-۴٫۱۳۴۷۰۰

۱٫۹۶۶۵۸۶

-۲٫۱۰۲۴۷۶

۰٫۰۳۷۵

Weighted Statistics

R-squared
۰٫۳۴۲۲۲۵

Mean dependent var

-۰٫۳۴۲۲۸۷

Adjusted R-squared

۰٫۳۱۰۶۵۱

S.D. dependent var

۰٫۲۲۰۶۳۹

S.E. of regression

۰٫۰۶۶۴۰۴

Sum squared resid

۰٫۵۵۱۱۹۳

F-statistic

۱۰٫۸۳۹۰۸

Durbin-Watson stat

۲٫۰۷۱۹۵۱

Prob(F-statistic)

۰٫۰۰۰۰۰۰

نتایج مدل قیمت گذاری دارایی سرمایه ای چهار عامله که با چولگی و کشیدگی بسط یافته است در نگاره۴-۱۵ آمده است ضریب تعیین این مدل از بین ۹ مدل بررسی شده بیشترین ضریب تعیین را به خود اختصاص داده است و می‌توانیم نتیجه بگیریم مدل چهار عامله کارهارت وقتی با گشتاورهای چولگی و کشیدگی بسط می‌یابند قابلیت بالاتری برای توضیح تغییرات بازده مورد انتظار بازار سهام را دارد. ضریب تعیین این مدل نشان می‌دهد که متغیرهای مستقل بتا یا عامل بازار(RM_RF)، عامل اندازه(SMB)، عامل نسبت ارزش دفتری به بازار(HML)، عامل گشتاوری (WML)، چولگی (RM_RF_2) و کشیدگی (RM_RF_3) 34 درصد تغییرات بازده اضافی شرکت نسبت به بازده بدون ریسک (RI_RF) را توضیح می‌دهد.

نگاره ۴-۱۵مدل KFFPM

۴-۷ آزمون نرمال بودن متغیر وابسته و جمله خطا

به منظور آزمون نرمال بودن متغیر وابسته و جمله خطا از آزمون Jarque-Bera استفاده می شود. اگر احتمال آماره کمتر از ۵% باشد (۰٫۵Prob<) فرضیه _۰ H نرمال بودن جمله خطا و متغیر وابسته رد می شود. اگر بزرگتر از ۰٫۵ درصد باشد فرضیه مقابل H₁ پذیرفته می شود. نگاره ۴-۱۶ آماره های احتمال Jarque-Bera را در تمامی مدل ها بیش از ۰٫۵ درصد نشان می‌دهد که فرضیه H₁ مبنی بر نرمال بودن جمله خطا و متغیر وابسته در تمام مدل ها پذیرفته می شود.

H0: متغیر وابسته و جمله خطا نرمال نیست

1. 1. book equity/market equity ↑

1. 1. بی طرف ↑

1. 1. MOMENT ↑

1. 1. Stattman,1980;Rosenberg, Reid and Lanstein, 1985 ↑

1. 1. Banz, 1981 ↑

1. 1. earnings / price ↑

1. 1. Basu, 1983 ↑

1. 1. Rosenberg et al., 1985 ↑

1. 1. Lakonishok et al., 1994 ↑

1. 1. Debondt and Thaler, (1985) ↑

1. 1. Jegadeesh and Titman, 1993 ↑

1. 1. Jegadeesh and Titman ↑

1. 1. Carhart ↑

1. 1. High Book to Market Minus Low Book to Market ↑

1. 1. Rowland Bismark Fernando Pasaribu ↑

1. 1. Fama and French three factor asset pricing model ↑

1. 1. Four Factor Pricing Model ↑

1. 1. Scott Wright Roger Shelor, ↑

1. 1. Tarun Chordia, Avanidhar Subrahmanyam, and Qing Tong ↑

1. 1. اطلاعات شرکت‌های برتر عضو بورسی نمونه پژوهش در فهرست منابع و ماخذ موجود می‌باشد. ↑

1. 1. مفهوم بازار کارا بر این فرض استوار است که سرمایه گذاران در تصمیمات خرید و فروش خود ، تمامی اطلاعات مربوط را در قیمت سهام لحاظ خواهند کرد. ↑

1. 1. Carhart ↑

1. 1. Quartile Deviation ↑

1. 1. Variance ↑

1. 1. StandardDeviation ↑